益盛药业募资缘何主要投向增幅放缓产品

发布时间：2021-01-07 15:59:26 阅读：次来源：空调厂家

根据益盛药业2009年末的第一份招股书,振源胶囊及生脉注射液是公司主营产品,2007年、2008年和2009年1~6月销售收入分别占当期营业收入的72.35%、76.03%和71.11%。时隔一年,清开灵注射液因销售增长迅速而成为第三项主营产品。2011年公司新招股书显示,2008年、2009年和2010年清开灵注射液分别占当期主营业务收入的6.81%、11.53%和21.76%。

2009年及2010年,益盛药业清开灵注射液的增长幅度分别为109.87%和113.19%,分别占当期营业总收入的11.53%和21.76%。对此公司归因于清开灵注射液在2009年8月进入《国家基本药物目录》带来的利好。

益盛药业清开灵注射液的上佳表现几乎不逊于行业龙头神威药业(02877.HK)。后者2010年半年报显示,其综合毛利率从70.5%降至69.5%。而益盛药业的清开灵注射液毛利率却显著走高,由2009年的59.36%上升到2010年的64.64%,并将公司综合毛利率直接推高1个百分点。

益盛药业董秘李铁军告诉记者,该产品原本销售基数较小也是带来高增长的原因之一。他还称:“公司在生产清开灵方面并没有什么降低成本的方法,毛利率也是看市场情况,并没有显著上升。”

对此,北京一位行业分析师指出:“清开灵注射液已经是一个比较成熟的产品,公司如果没有成本优势,很难找到进一步的增长点。”

此外,记者计算发现,益盛药业独家产品振源胶囊营收增速从2008~2009年的21.7%下降到2009~2010年的16.8%,另一主营产品生脉注射剂增速也从31.7%下降至6.4%。另一专利产品桂附地黄胶囊2010年销售量也同比下降1.28%。仅有新药心悦胶囊增速较快,但其2010年营收占比仅0.86%。

李铁军表示,公司主营药物如振源胶囊、生脉注射液等增速放缓,主要原因是产能不足。而近年清开灵注射液产能迅速扩大,抑制了生脉注射液的生产。

而振源胶囊、生脉注射液与桂附地黄胶囊专利将分别于未来1到2年内到期,除桂附地黄胶囊外,益盛药业均不可再次申请延长中药保护。对该不利因素,公司招股书称将加大对心悦胶囊的市场开发力度,并加强新产品研发力度。但公司招股书显示,拟筹资建设年扩产2亿粒硬胶囊剂生产线建设项目,其中振源胶囊1.2亿粒/年、心悦胶囊0.5亿粒/年、桂附地黄胶囊0.3亿粒/年,心悦胶囊并非占主角。

而年扩产1亿支针剂生产线建设项目则包括0.7亿支/年的生脉注射液和0.3亿支/年的清开灵注射液。恰成对比的是,清开灵注射液在2008年到2010年短短两年间销量增长347.43%,而前者增幅仅为29.39%。

“清开灵注射液成长迅速,对主营收入贡献很大,募资项目却主要放在增速放缓或者销量下降的产品上,确实让人难以理解。”上述行业分析师认为,也不排除公司出于保守起见,有意调低主营产品的销售量,以减弱投资者对未来业绩波动出现的心理落差,“如果这种猜测成立,也说明相关方面对其未来没有足够信心。”