内幕交易屡禁不绝的背后

证监会20日通报的叶志刚案就是一起典型的“抢帽子”操纵市场案。经调查,2006年至2009年4月间,时任海通证券(600837)机械行业首席分析师的叶志刚在将研究报告发送客户前,利用本人所控制的刘某、任某某账户,多次买入研究报告所推荐的厦工股份(600815)、中联重科(000157)、华仪电气(600290)、云内动力(000903)等多只股票,并在研究报告发送后卖出该种股票,从中获利。

叶志刚最终为自己的行为付出了代价。证监会决定,没收叶志刚违法所得32.58万元,并处100万元罚款及5年市场禁入。

值得注意的是,此番叶志刚被查处,源于其前女友的举报。这不由让人反思,为何难以依靠现行法律法规发现、制止乃至防范此类违法活动?在规模庞大的证券交易中,还有多少内幕交易因为无人举报而大肆猖獗?

统计显示,2011年前11个月中,证监会在对各类线索核实的基础上,共立案调查案件82起,其中内幕交易39起;启动非正式调查105起,其中内幕交易63起。

从“老鼠仓”到“抢帽子”,监管层前所未有的查处力度,掀起的仍只是形形色色内幕交易的“冰山一角”,暴露的却是相关制度体系的种种缺失。有学者甚至直言:“中国证券市场上内幕交易行为的存在,不仅是个体性的,而且是体制性的!”

如何重构证券内幕信息的认定标准?如何改进和完善证券公司的“信息隔离墙”制度?如何通过主体规制打击并购重组中的内幕交易行为?在评估已实施6年的新《证券法》时,众多市场人士、法学专家不约而同地将内幕交易作为讨论的重点。

面对神秘的内幕信息以及由此可能带来的巨大利益,产生冲动似乎在所难免。而存在漏洞的“防火墙”,为少数证券从业人员利用职务之便谋取私利提供了可能。

值得注意的是,全球范围内绝大多数法制较为成熟的市场都未对证券从业人员持股进行全面禁止。其通过相关法规制度构建起“信息隔离墙”以防范内幕交易和利益输送的经验,对于中国证券监管者而言无异于“他山之石”。

对于内幕交易的打击,对于知情人的规定,在任何一个成熟资本市场都是超乎寻常的严厉英国法律规定,基于履行职责而获知内幕信息的人,以及基于前一类人的泄漏而获知内幕信息的人,均为知情人。美国“IBM收购莲花公司内幕交易案”中,内幕信息传递第六层上的信息受领人都被法院判以内幕交易罪处罚。

业内专家建议,我国应当借鉴海外成熟市场经验,在取消对证券公司从业人员持有、买卖股票的禁止性规定的同时,建立并完善禁止内幕交易制度、防范利益冲突制度。

据新华社电

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