机械网--造纸行业：纸价持续下降 需求复苏还需时日

◆文化纸：截至 4 月 24 日，铜版纸市场均价 5,270 元/吨拆迁要给租客安置费吗，较上周降落250 元/吨；双胶纸市场均价 5,650 元/吨，较上周降落 275 元/吨。国际针叶浆外商均价 606 美元/吨，较上周上升 3 美元/吨；国际阔叶浆外商均价477 美元/吨，与上周持平。文化纸价格遭到库存上升、需求疲软的影响继续降落，开学虽然延迟但不会迟到，需求旺季推迟但终究会到来，我们关注后续需求回暖带来的纸价和吨毛利水平的变化。

◆包装纸：本周截至 4 月 24 日，白卡纸均价 6,027 元/吨，与上周持平；白板纸市场价 3,998 元/吨，较上周降落 138 元/吨；箱板纸均价 3,827 元/吨，较上周降落 133 元/吨；瓦楞纸均价 3,133 元/吨，较上周降落 112元/吨。国废出厂均价 1906 元/吨，较上周上升 1 元/吨。箱板瓦楞纸价在短时间内经历了迅速的上升，目前又进入降落通道。3月份箱板纸瓦楞纸库存有所上升，跟需求疲软密切相干，由于海外疫情的发展导致2季度出口存在不肯定，我们预期下半年需求回暖的概率更大。

◆生活用纸：本周截至 4 月 24 日，生活用纸均价 6,610 元/吨，较上周降落 50 元/吨。生活用纸的纸价在 2020 年1季度出现了1定程度的下滑，目前在低位保持震荡。但 2020 年1季度原材料价格同比有所降落，给利润创造了增长空间。生活用纸的需求较为强劲，我们对业绩增长保持乐观预期。

◆包装：包装企业1季度的业绩主要遭到下游需求的影响。下游需求具有刚需属性的业务板块受疫情冲击较小。同时由于海外的疫情发展超出预期，出口占比较大的企业增长压力会更大，判断后续的增长情况需延续跟踪疫情对需求影响的变化。

◆投资建议：疫情对需求的冲击反应在了价格上，导致目前各类纸价低迷，包装公司业绩也因下游需求的减少而遭到压力房主不同意可以强拆吗。从短时间来看，目前生端基本已恢复正常，我们侧重关心需求，需求的边际回暖估计还需等待1段时间，届时会带来估值修复的机会。另外1方面，我们更加需要关注长时间逻辑。未来行业的集中度提升是大趋势，疫情冲击会变相加速小产能出清。我们重点推荐太阳纸业、奥瑞金、劲嘉股份、中顺洁柔、山鹰纸业、裕同科技。